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责任编辑：梁斌 SF055中金公司：2019年LED行业继续恶化 留意存货水平攀升风险 下调至中性投资建议我们下调三安光电评级至中性，下调目标价40%至12.00 元。我们认为受1）房地产、汽车、消费电子等下游需求放缓影响，2）地方政府补贴减少，以及3）中美贸易摩擦等影响，2019年LED市场会继续恶化，提示投资人留意目前行业存货水平不断攀升带来的存货减值风险。具体理由如下：3Q18起行业收入开始倒退，预计2019 年继续恶化。3Q18全球主要LED芯片制造企业收入同比下降4%，净利润同比下降21%。根据中国海关数据，2018 年1-10月我国LED照明产品出口总额同比增速仅为1.7%。其中9月同比大幅下滑超30%。

在银行领域，取消了之前的一系列限制，比如：取消单家中资银行和单家外资银行对中资商业银行的持股比例上限；取消外国银行来华设立外资法人银行的100亿美元总资产要求和外国银行来华设立分行的200亿美元总资产要求等；在证券领域，对外资股比限制大幅放开，包括：自2020年1月1日起，取消期货公司外资股比限制，符合条件的境外投资者持有期货公司股权比例可至100%等；自2020年4月1日起，在全国范围内取消基金管理公司外资股比限制；自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制；

新联电子（002546）6月1日晚间公告，国家电网公司5月31日公告了“国家电网有限公司2018年第一次电能表及用电信息采集设备招标活动推荐的中标候选人公示”，公司为中标候选人之一，共中2个包，预计中标总金额约为5460.75万元（含税），占公司2017年营业收入的8.79%。

盐城智能分期付款，协议生效之日起30个工作日内，支付第一期转让款7.8亿元。据《科创板日报》记者计算，9月27日至11月12日，合计已有28个工作日，但尚未有股权转让的进展传出。11月12日《科创板日报》记者致电东山精密，其工作人员表示：“具体进展要等控股股东给我们通知，公司才能知晓。”

同工同酬原则也意味着“不同工即不同酬”的原则。后一原则也容易受到高累进税制的破坏。我们仍然举例来说明。一个名牌医院外科大夫每个月的薪水为10000元，一年下来收入12万元；一个机关单位司机每个月的工资为1笔5000元，一年下来收入6万元。如果采用比例税率，比如20%，那么外科大夫和司机在税后的相对净报酬结构不会发生变化。但如果采用高累进税制并按年合并计算收入，对12万元收入适用的综合税率为55%，而对6万元年收入适用的综合税率为10%，那么外科大夫纳税6.6万元，征税后外科大夫的年净收入为5.4万元，每月4500元；司机纳税6000元，税后年收入净额也为5.4万元，每月工资也为4500元。这就大大扭曲了相对净报酬结构。

1月份债券承销规模TOP20数据来源Wind资讯中信建投证券以874.25亿元的债承规模位居开年首月券商榜首，共计承销359只债券，市场份额达15%；中信证券紧随其后，实现总承销规模662.89亿元，共计承销312只债券，市场份额为12%；国泰君安跻身前三，承销债券238只，总承销规模为306.58亿元。